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谷歌,迎来最坏的时刻?

呼伦贝尔网址导航 www.bar-code.com.cn 2018-11-01 16:25:36 蓝鲸TMT 曾响铃 编辑:红豆 浏览数:29呼伦贝尔网址导航

近段时间,谷歌股价持续下跌。10月25日,谷歌发布第三季度财报,实现营业利润83.1亿美元,而总收入337.41亿美元,略低于预期的340.4亿美元。尽管财报数据处理较为亮眼,但是财报一经发布,Alphabet股价下跌5...

近段时间,谷歌股价持续下跌。10月25日,谷歌发布第三季度财报,实现营业利润83.1亿美元,而总收入337.41亿美元,略低于预期的340.4亿美元。尽管财报数据处理较为亮眼,但是财报一经发布,Alphabet股价下跌55.46美元,至1048.13美元,跌幅为5.03%,而后才有所回升。

显然,看起来漂亮的财报数据并没有赢得投资者的信任,谷歌依然处在市值低迷期?;蛐?,谷歌迎来史上最坏时刻。

欧盟巨额??詈?,市值、股价下行还只是开始

7月中旬,欧盟对谷歌处以43.4亿欧元的反垄断???,加之遭到各媒体的深度解读,谷歌的负面新闻频出,股价也开始起伏不定。

相较于Q2季度财务报表所呈现的“营收增速放缓、成本增加”的特征,Q3季度财报依然没有太多的改观。相对而言,环比增长率更能反映企业近期经营状况以及应对风险的水平。先看几个环比增长的核心数据:

(表:谷歌Q2季度和Q3季度各业务地区营收一览表)

显然,除了亚太地区业务,谷歌Q3季度的环比增长率均低于Q2季度,说明谷歌短期经营营收势头呈现疲乏趋势。再反看同比增长率,明显低于Q2季度数据。谷歌的营收增速再度放缓,甚至在美洲其他地区的业务营收还出现了下跌趋势,环比呈现负增长。

从表中数据来看,谷歌的业务主要来自于EMEA及美国,但美国本土的业务不及总营收的一半,仍然依赖于国际业务。如此一来,政策性风险成本势必会影响到净利润,而这种风险成本深入谷歌业务骨髓,难以更改。比如八年前谷歌退出中国市场,严重影响到亚太地区的营收;而今年欧盟的巨额罚单又使得Q2季度净利润下跌,事实上,谷歌由于这些政策风险其净利润增长趋势是不可控的。

2018年第三季度的营收来源主要是谷歌网页的收入(占公司收入比重为71.3%),包含网页、Gmail、YouTube、地图等谷歌网页与服务,这服务的提供涉及到用户大量的日常隐私数据。前不久,出现谷歌员工反对谷歌与美国军方合作事件,后又有媒体传出负责AI事业的李飞飞因呼吁谷歌不与军方合作后,将于年底辞职,由新美国安全中心(CNAS)的人工智能特别工作组的联合主席安德鲁·摩尔接替,该组织背景与美国军方有着紧密的联系。

因此,谷歌后续动作并不明朗。而如果谷歌与美国军方进行合作,势必会进一步影响到其全球性业务。因为,美国本土的业务在谷歌营收上并不形成压倒性优势,谷歌的收入主要来自于全球各地的广告营收,如此一来,谷歌所面临的政策风险远远大于数据泄密的影响。

这或许,也是谷歌在爆出与“可能与军方合作”,以及“用户隐私数据泄密”等事件时,即便财报亮眼也依然未能挽救股市下跌的原因之一。

增长放缓,才是至暗时刻的原型?

从前文可以看出,谷歌虽总营收增加,但整体增速放缓。再来看看成本,第三季度总成本和支出为254.3亿美元,占总营收的比例为75.4%,若不计欧盟???,则仍高于第二季度的75.1%,即单位成本在增加。而三季度的运营利润率为25%,较去年同期的28%有所下降。

谷歌的增长放缓,是其尾大不掉的先兆。谷歌面临着一系列的具体经营风险,主要体现在以下几个方面:

第一,营收减速,红利不再。我们分析下占大头的广告业务模型,其中主要的付费点击指标由网站付费点击和网络付费点击两大部分组成。其中网站付费点击主要为自营网站,点击率呈持续上涨趋势,但是网站付费点击的环比增长率有所下跌(Q2季度分别是15%,58%,Q3季度分别为10%,62%)。但是,网络付费点击(即主要来自合作方)数字并不漂亮,环比和同比两大增长指标都成下跌趋势。

整体看来,网络付费点击增长率下降,以及网络付费成本却在不断攀升;网站付费点击增长,但网站付费点击成本也在攀升。加之当季的流量获取成本在增高,同比增长19.6%,比二季度也多出1.6亿美元,广告营收红利不再。

第二,收入来源太过单一,主要依靠广告收入。财报显示,主要收入分三大块:广告收入为289.54亿美元,“其他收入”类(包括云业务、硬件销售和Google Play应用商店等)为46.4亿美元,而“其他押注”类(如自动驾驶Waymo、医疗保健公司Verily、互联网服务供应商Fiber等)为1.46亿美元,广告收入占据整个营收的85.8%。

随欧盟??钣跋?,三季度的EMEA营收环比增长只有2%,相较于上季度环比增速下降了1%,这只是国际业务过度依赖广告收入面临政策风险的冰山一角。而欧盟的裁决扰乱了安卓的免费供应模式和生态系统,如此一来势必影响到广告投放。而对安卓手机收费,就是广告营收巨大压力的表象,当年苹果在欧盟也授权收费。

第三,“觊觎”海外市?。ㄖ泄?、印度等),却又无可奈何。在过去三年里,谷歌母公司Alphabet在中国投资了五家公司,谷歌试图进驻中国市场的意图明显。但是目前而言,Alphabet在中国的投资依然只能计入成本,并没有为谷歌在中国市场的营收产生净利润,而且针对中国市场研发的新版APP还处在研发阶段并没有投入市场。加之在印度市场上,谷歌地图曾遭遇印度官方拒绝,后又押注线下借贷公司,试图以新金融作为突破口。从这一系列的动作和布局,可以看出谷歌开始意识到自己的问题,在全球范围内寻找新的出???。

系统性的风险,才是谷歌商业价值上最大的漏洞

单从总营收、净利润等经营业绩指标来上,谷歌的商业价值回报还算是可观。但是,完全依靠广告业务所带来的纯现金牛,新兴业务发展又不及预期,谷歌骨子里是没有安全感的。它所存在的问题绝不仅是业务结构上的问题,更是一种系统性的风险,这才是谷歌商业价值上最大的漏洞。

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